Terdapat berita makro yang baik, dan harga tembaga Shanghai melonjak tajam dan dibuka lebih tinggi, menyebabkan rebound yang cepat
Setelah pasar tutup pada hari Rabu, gubernur bank sentral mengumumkan pemotongan rasio persyaratan cadangan sebesar 50BP, menyediakan likuiditas sebesar 1 triliun yuan ke pasar, dan juga menurunkan suku bunga pinjaman-dan diskon ulang untuk mendukung pertanian dan usaha kecil sebesar 25bp. Luas dan waktu penurunan rasio cadangan wajib melebihi ekspektasi. Ekspektasi pasar yang sebelumnya pesimistis terpenuhi. Jelas terdongkrak, tembaga LME naik tajam, dan tembaga Shanghai melonjak pendek dan dibuka lebih tinggi pada perdagangan malam.
Pada pertengahan-Januari, harga tembaga mulai stabil dan mencapai titik terendah, seiring dengan kabar baik bahwa negara tersebut akan memangkas rasio cadangan wajib pada awal Februari. Oleh karena itu, reaksi harga tembaga relatif keras. ." kata Fan Rui, analis logam nonferrous di Guoyuan Futures.
Mengenai alasan mengapa tembaga melonjak pendek dan dibuka lebih tinggi pada hari Kamis, Wang Yingying, peneliti logam nonferrous di Galaxy Futures, percaya bahwa di satu sisi, ini karena tembaga memiliki dukungan yang sangat kuat pada 67,000-68,000 yuan/ton, dan tembaga Shanghai turun di bawah 68,000 yuan/ton, dan pengisian hilir serta Suasana penimbunan tinggi, konsumsi pasar spot meningkat, dan kontradiksi pasokan tembaga relatif besar. Pada bulan Januari, hanya 14.000 ton timbunan domestik yang dibangun, lebih rendah dari perkiraan, dan stok tembaga LME terus menurun. Oleh karena itu, 67,000-68,000 yuan/ Dukungan ton sangat kuat. Di sisi lain, hal ini disebabkan oleh kabar baik mengenai penurunan rasio GWM dalam negeri. Dengan adanya koreksi harga tembaga, ketika berita makro yang baik muncul, harga tembaga akan pulih dengan cepat.
“Saat ini, persediaan eksplisit tembaga global hanya 250.000 ton, yang hanya mampu mempertahankan konsumsi selama 3,58 hari. Diperkirakan pasokan dan permintaan akan tetap seimbang pada tahun 2024.” Wang Yingying mengatakan dari sisi pasokan, tingkat pertumbuhan pasokan tambang tembaga rendah. Meskipun tambang Tembaga berada dalam siklus ekspansi pada tahun 2022 hingga 2025. Pasokan tambang tembaga hanya akan tumbuh sebesar 2,12% pada tahun 2023. Pasokan tambang tembaga pada tahun 2024 sangat tidak menentu. Di bawah ekspektasi yang paling pesimistis (tambang tembaga Panama tidak dapat melanjutkan produksi), pertumbuhan pasokan tambang tembaga hanya sebesar 1,95%. Pasar konsentrat tembaga menjadi panik, dengan indeks spot TC turun menjadi US$41/ton, dan pasar melihat transaksi sebesar US$35/ton. Belakangan ini banyak terjadi gangguan pada smelter. Beberapa smelter berencana untuk memajukan pemeliharaan hingga bulan Maret atau April, dan gelombang pemeliharaan smelter akan dimulai pada kuartal kedua. Ada juga masalah dengan transportasi tembaga. Terblokirnya Terusan Panama dan Terusan Suez mengakibatkan penurunan impor tembaga olahan dari Amerika Serikat dan Tiongkok. Secara keseluruhan, sisi pasokan diperkirakan masih sangat terbatas pada paruh pertama tahun ini.
Li Yaoyao, peneliti tembaga di Xinhu Futures, juga mengatakan kepada wartawan bahwa menjelang tahun baru, konsumsi tembaga domestik telah memasuki musim sepi-musiman, dan tingkat operasi hilir telah menurun; Persediaan dalam negeri juga mulai sedikit terakumulasi setelah Tahun Baru, namun ini merupakan akumulasi musiman, dan persediaan dalam negeri masih ada. berada pada tingkat yang rendah secara historis. Karena penghentian produksi di tambang Panama dan persediaan musim dingin di kilang dalam negeri, TC spot konsentrat tembaga telah turun tajam menjadi sekitar US$40/ton dalam beberapa bulan terakhir, pada dasarnya berkurang setengahnya. Saat ini, harga spot TC sudah lebih rendah dibandingkan biaya smelter, dan beberapa smelter telah mengurangi beban produksi, yang mungkin berdampak pada pasokan tembaga olahan dalam negeri pada kuartal pertama. Pada tahun 2023, kendaraan energi baru dalam negeri akan menunjukkan pertumbuhan yang tinggi, kapasitas terpasang fotovoltaik dan tenaga angin akan menunjukkan pertumbuhan yang sangat-tinggi, dan bidang energi baru akan membawa peningkatan besar dalam konsumsi tembaga; didorong oleh energi baru, konsumsi tembaga dalam negeri diperkirakan akan tetap positif pada tahun 2024.
Dilaporkan bahwa impor bijih tembaga akan meningkat-ke-tahun pada tahun 2023, dan impor tembaga bekas akan meningkat sebesar 12,1% tahun-ke-tahun. Impor tembaga akan berdampak pada pasar spot tembaga dalam negeri. Produksi tembaga elektrolitik pada bulan Desember 2023 meningkat sebesar 14,87% tahun-ke-tahun, dan produksi tembaga elektrolitik pada bulan Januari 2024 diperkirakan akan terus meningkat dari tahun-ke-tahun. Dalam jangka pendek, pasokan konsentrat tembaga dalam negeri mengalami penurunan, sedangkan TC konsentrat tembaga dan TC konsentrat impor terus menurun.
"Data terbaru menunjukkan bahwa konstruksi jaringan listrik, produksi mobil, AC, produksi lemari es, dll. semuanya meningkat secara signifikan dari tahun ke tahun pada tahun 2023. Namun, indikator-indikator yang terkait dengan real estate telah menurunkan permintaan tembaga. Dalam jangka pendek, permintaan terminal domestik berada di luar musim konsumsi. Batang tembaga yang dimurnikan pada minggu tanggal 18 Januari Tingkat pengoperasian turun menjadi 72,46%, dan tingkat pengoperasian tembaga daur ulang perusahaan batangan pulih dari bulan-ke-bulan." Wang Weimang, manajer investasi Departemen Manajemen Aset Berjangka Zhonghui, mengatakan bahwa dari segi inventaris, inventaris tembaga LME turun 1.850 ton pada 24 Januari, dan inventaris resi gudang di bursa sebelumnya meningkat. 100 ton menjadi 11953 ton. Pekan lalu, ketiga bursa utama dunia sudah melakukan akumulasi saham. Dari perspektif historis absolut, persediaan tembaga telah pulih dari bulan sebelumnya, namun secara keseluruhan masih mendekati titik terendah absolut dalam sejarah.
Saat ini, libur Festival Musim Semi domestik semakin dekat,-musim sepi-konsumsi tradisional berkualitas tinggi dan cuaca dingin yang parah telah menyebabkan peningkatan dan penurunan yang beragam dalam inventaris eksplisit di bursa global, namun situasi inventaris secara keseluruhan terlihat jelas. Persediaan tembaga pada bursa sebelumnya meningkat 16.848 ton dari akhir Desember menjadi 47.800 ton. Karakteristik permintaan di luar musim sebelum Festival Musim Semi sudah jelas. “Keuntungan impor di pasar spot relatif baik akhir-akhir ini, dan pasokan di pasar spot domestik relatif melimpah. Pihak hilir baru-baru ini melakukan operasi pengisian dan penimbunan sebelum Festival Musim Semi. Namun, kenaikan tajam harga pasar saat ini telah menimbulkan ketakutan tertentu akan harga tinggi, dan transaksi di pasar spot telah menyusut." kata Fan Rui.
Selain itu, arah pejabat The Fed dan data perekonomian AS selama sebulan tidak jelas. Pasar terus merevisi ekspektasi perdagangan yang terlalu optimis pada tahap awal, dan sentimen pasar luar negeri secara keseluruhan tidak stabil. Ya, harga tembaga telah terpengaruh sampai batas tertentu. Namun, saat ini saya yakin bahwa koreksi pasar yang diperkirakan pada dasarnya telah terinternalisasi ke dalam harga tembaga, dan harga tembaga saat ini dapat mencerminkan fundamental tembaga secara lebih obyektif. Kini didorong oleh kabar baik bahwa negara tersebut akan menurunkan rasio persyaratan cadangan pada awal Februari, suasana pasar domestik secara keseluruhan sangat positif. Tembaga, sebagai produk dengan atribut finansial yang sangat kuat, akan terus menyerap manfaat harga dari pasar makro domestik dalam jangka pendek.
“Saat ini, smelter tembaga dalam negeri memiliki permintaan untuk pengisian ulang, dan biaya pengolahan tembaga turun tajam, namun tembaga impor secara bertahap masuk ke gudang. Dari segi permintaan, permintaan cadangan hilir akan berangsur-angsur dimulai, namun mengingat tingginya harga saat ini, laju operasi hilir mungkin turun. Selain itu, beberapa hari yang lalu Perusahaan batang tembaga daur ulang khawatir dengan rebound harga tembaga setelah liburan, dan sudah menyiapkan produk jadi untuk disimpan. di luar-musim. Menurut fundamental industri, pasokan sedikit lebih besar daripada permintaan." kata Wang Weimang.
Mengenai prospek pasar tembaga, Wang Yingying yakin pasar tembaga akan lemah dalam pasokan dan permintaan pada tahun 2024 dan akan menunjukkan tren yang berfluktuasi. Dalam jangka pendek, kontradiksi pada sisi pasokan tembaga relatif menonjol. Level dukungan 67,000-68,000 yuan/ton relatif kuat, dan harga tembaga akan berada pada 67,000-71,000 yuan/ton. Namun, mulai bulan Maret, setelah memasuki musim puncak konsumsi, fokus pasar mungkin beralih ke konsumsi, dan harga tembaga berisiko kembali turun. Dalam jangka menengah, harga tembaga akan berada pada kisaran 65.000-71.000 yuan/ton.
Fokus pasar akan beralih ke penurunan suku bunga pada tahun 2024; mungkin ada penyesuaian waktu dan tingkat penurunan suku bunga pada tahun 2024, yang dapat menyebabkan gangguan pada harga tembaga. Fokus pasar domestik tetap Kebijakan stimulus, target PDB tahun 2024, dan intensitas stimulus fiskal semuanya akan berdampak lebih besar pada konsumsi tembaga dan ekspektasi pasar. Kuartal pertama tahun 2024 adalah periode vakum untuk data ekonomi. Dengan latar belakang keinginan dalam negeri yang kuat untuk menstabilkan pertumbuhan, kebijakan pengurangan RRR saat ini memiliki ekspektasi pasar terhadap kebijakan stimulus yang diperkenalkan selama dua sesi juga tinggi. Harga tembaga diperkirakan akan berfluktuasi dengan kuat pada kuartal pertama. Dengan latar belakang rendahnya persediaan dan dukungan konsumsi di bidang energi baru sepanjang tahun, tembaga global mungkin memasuki situasi pasokan dan permintaan yang kuat pada tahun 2025. Pertahankan gagasan untuk membeli lebih banyak saat harga turun." kata Li Yaoyao.
Wang Weimang mengatakan kepada wartawan bahwa kontradiksi mendasar antara pasokan dan permintaan tembaga di Shanghai tidak terlalu menonjol, dan kenaikan jangka pendek-disebabkan oleh membaiknya sentimen makro. Selain itu, data ekonomi di Eropa dan Amerika Serikat menunjukkan ketahanan dan ekspektasi terhadap permintaan tembaga positif. Industri manufaktur dan jasa Markit di Amerika Serikat pada bulan Januari keduanya melebihi ekspektasi, mencapai titik tertinggi baru dalam beberapa bulan. PMI manufaktur bahkan naik di atas garis boom-bust. Pada bulan Januari, PMI manufaktur di Zona Euro Nilai awal PMI industri adalah 46,6, melebihi ekspektasi dan nilai sebelumnya, sehingga mencapai level-tertinggi dalam sembilan bulan. Meski data positif dari Eropa dan Amerika Serikat juga mengindikasikan ekspektasi penurunan suku bunga melemah. Secara keseluruhan, pasokan industri melebihi permintaan, namun-suasana makroekonomi jangka pendek telah membaik, yang jelas memberikan dampak positif terhadap Tembaga Shanghai. Perubahan mendasar-dalam jangka pendek pada penawaran dan permintaan mungkin tidak terlihat jelas, dan fokusnya adalah pada kekuatan pendorong sentimen makroekonomi.
